長(zhǎng)線投資者應(yīng)仔細(xì)讀公司年報(bào)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、分紅能力、未來(lái)業(yè)績(jī)趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)因素都應(yīng)有基本了解。

　　“長(zhǎng)線投資者必須仔細(xì)讀公司年報(bào)，除非只是想投機(jī)炒股，而投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)企業(yè)研究中心主任劉姝威說(shuō)。

　　往年，上市公司年報(bào)摘要篇幅龐大、格式復(fù)雜，真正有用的信息被許多冗余信息淹沒(méi)。深交所有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，2012年年報(bào)摘要將在篇幅上大大刪減。以主板上市公司為例，原來(lái)需要統(tǒng)一披露的內(nèi)容從9個(gè)部分縮減為4個(gè)部分，僅保留了“重要提示”、“主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及股東變化”、“管理層討論與分析”、“涉及財(cái)務(wù)報(bào)告的相關(guān)事項(xiàng)”等。

　　創(chuàng)業(yè)板公司2012年年報(bào)摘要也得到了極大簡(jiǎn)化，提高關(guān)鍵信息的可讀性。簡(jiǎn)化后的年報(bào)摘要內(nèi)容可滿足大多數(shù)普通投資者的需要。例如，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)部分提供了公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、每股收益等基本財(cái)務(wù)指標(biāo)；股東情況部分說(shuō)明了前十大股東、實(shí)際控制人及其變化情況；董事會(huì)報(bào)告部分包括報(bào)告期內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)情況、分行業(yè)分產(chǎn)品情況以及發(fā)生變化的原因等。抓出這些要點(diǎn)，投資者就可以對(duì)公司情況有一個(gè)完整印象。若需要進(jìn)一步了解其他信息，投資者則可以閱讀年報(bào)全文。

　　看非財(cái)務(wù)信息

　　關(guān)注公司重大投資項(xiàng)目等未來(lái)變化趨勢(shì)

　　這位負(fù)責(zé)人認(rèn)為，傳統(tǒng)信息披露注重以財(cái)務(wù)報(bào)告、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)分析公司基本面，但財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)語(yǔ)言對(duì)人力資源、銷售渠道、品牌等資產(chǎn)的解釋能力有限。因此，有必要突出那些驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)、體現(xiàn)公司風(fēng)險(xiǎn)的非財(cái)務(wù)信息，幫助投資者更深刻地觀察上市公司真貌。

　　今年的年報(bào)披露要求上市公司在其董事會(huì)報(bào)告中不再簡(jiǎn)單重復(fù)財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)容，而是著重披露公司的重大投資項(xiàng)目、并購(gòu)重組、在建工程、研發(fā)項(xiàng)目、人才建設(shè)等的執(zhí)行情況和未來(lái)計(jì)劃；結(jié)合公司外部環(huán)境和內(nèi)部條件，對(duì)公司報(bào)告期的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行針對(duì)性的討論分析，并披露“行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展趨勢(shì)、公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、資金需求、可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)”等前瞻性內(nèi)容。通過(guò)對(duì)這些內(nèi)容的研讀，投資者可更充分地了解公司的未來(lái)變化趨勢(shì)。

　　“讀年報(bào)時(shí)，要對(duì)行業(yè)分析、企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略等進(jìn)行分析。”劉姝威說(shuō)，“比如對(duì)萬(wàn)科房地產(chǎn)和其他房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行綜合對(duì)比，就能得出更理性的結(jié)論和選擇。”

　　創(chuàng)業(yè)板公司的非財(cái)務(wù)信息尤其需要加以關(guān)注。這些公司以自主創(chuàng)新、成長(zhǎng)性企業(yè)居多，特點(diǎn)表現(xiàn)為輕資產(chǎn)、高科技、新模式、成長(zhǎng)非線性等。這些企業(yè)賴以生存和競(jìng)爭(zhēng)的資源往往并不是財(cái)務(wù)報(bào)表上的機(jī)器設(shè)備和廠房，而是人力資源、銷售網(wǎng)絡(luò)、公司戰(zhàn)略等非財(cái)務(wù)信息。

　　看分紅能力

　　應(yīng)更關(guān)注現(xiàn)金分紅情況

　　“對(duì)于凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、毛利率等指標(biāo)，要綜合判斷，不能偏信。”劉姝威說(shuō)，“比如凈利潤(rùn)指標(biāo)，不僅要看指標(biāo)本身，還要看公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)源，綜合比較。”

　　對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)，年報(bào)看點(diǎn)除了每股收益、每股凈資產(chǎn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)外，就要算利潤(rùn)分配預(yù)案了，具體包括現(xiàn)金分紅、送紅股以及公積金轉(zhuǎn)增股本3類。

　　深交所有關(guān)部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為，高轉(zhuǎn)增股本只是會(huì)計(jì)科目間的變化，并未給投資者帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的收益。相對(duì)于送紅股和轉(zhuǎn)增股本，投資者更應(yīng)當(dāng)關(guān)注現(xiàn)金分紅：第一，能大量送現(xiàn)金的公司，大都比較健康，現(xiàn)金流充裕，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不大；第二，投資者分到現(xiàn)金，落袋為安，如果看好公司股票，完全可以用分到的現(xiàn)金再去購(gòu)買；第三，有研究表明，多年堅(jiān)持大量派送現(xiàn)金紅利的公司，股價(jià)漲幅明顯高于市場(chǎng)平均水平。

　　看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

　　關(guān)注業(yè)績(jī)趨勢(shì)、非經(jīng)常性損益、研發(fā)投入等重點(diǎn)指標(biāo)

　　上市公司的業(yè)績(jī)變化往往會(huì)帶來(lái)股價(jià)的劇烈波動(dòng)。尤其是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，主要定位于成長(zhǎng)階段中的中小企業(yè)，業(yè)績(jī)?nèi)菀壮霈F(xiàn)起伏。

　　這位負(fù)責(zé)人說(shuō)，投資者應(yīng)把關(guān)注點(diǎn)放在企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)創(chuàng)新能力上，注重中長(zhǎng)線投資，避免短期投機(jī)和跟風(fēng)炒作。

　　他認(rèn)為，對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)要“三看”，一是要看趨勢(shì)。創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，投資者在關(guān)注2012年度業(yè)績(jī)的同時(shí)，還要關(guān)注2013年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告情況，以更好地判斷公司業(yè)績(jī)的變動(dòng)趨勢(shì)。二是要看“含金量”。投資者要關(guān)注凈利潤(rùn)中“非經(jīng)常性損益”的情況，看看公司到底是靠主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利，還是主要靠財(cái)政補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益盈利，對(duì)公司的盈利能力做出正確判斷。三是要看“研發(fā)投入”等影響核心競(jìng)爭(zhēng)能力的相關(guān)數(shù)據(jù)，有助于對(duì)公司未來(lái)的成長(zhǎng)性作出正確判斷。

　　看風(fēng)險(xiǎn)

　　關(guān)注單一客戶依賴、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品責(zé)任事故等

　　深交所有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板公司成長(zhǎng)性較強(qiáng)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)不確定性大，抵御外部風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。因此，創(chuàng)業(yè)板公司年報(bào)特別強(qiáng)化了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的披露要求，增加了單一客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量或資產(chǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等，而且披露的內(nèi)容要求盡量采取定量方式，一目了然。

　　另外，近年來(lái)一些上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告普遍存在“報(bào)喜不報(bào)憂”的情況。對(duì)此，監(jiān)管部門要求上市公司應(yīng)充分認(rèn)識(shí)和披露社會(huì)責(zé)任履行中的差距和不足，并對(duì)部分行業(yè)、部分公司的社會(huì)責(zé)任報(bào)告提出了強(qiáng)制性的披露要求。例如，醫(yī)藥生物、食品飲料行業(yè)公司應(yīng)當(dāng)披露報(bào)告期內(nèi)是否發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量重大責(zé)任事故。采礦、建筑等公司應(yīng)當(dāng)披露安全生產(chǎn)資金投入情況，報(bào)告期內(nèi)是否發(fā)生重大責(zé)任事故等。